Toshiba veut doubler ses disques durs IA : Seagate et WDC chutent de 10 %

Toshiba prévoit de doubler sa capacité de production de disques durs (HDD) nearline, ceux des centres de données d'IA, au cours de l'exercice 2027. D'après le Nikkei, relayé par plusieurs des sources consultées, l'investissement atteint environ 60 milliards de yens (380 millions de dollars) et se concentre aux Philippines. Le vendredi 2 octobre, Seagate et Western Digital ont reculé de plus de 10 % en Bourse, alors que le Nasdaq touchait un record.

Une première depuis cinq ans

Selon Tom's Hardware, de nouvelles lignes ont déjà été installées sur le site de Laguna Technopark, et les premières livraisons ont eu lieu. Elles préparent des disques de nouvelle génération offrant jusqu'à 40 % de capacité en plus par unité. Toshiba prévoit des modèles de 30 To en 2027, puis de 65 To vers 2030 et de 100 To à terme. L'automatisation des salles blanches et du contrôle doit réduire de 40 % les besoins en personnel supplémentaire.

C'est le premier investissement majeur du groupe dans les HDD depuis environ cinq ans. Son objectif : passer d'un peu plus de 10 % des exaoctets expédiés à 30 % « à moyen terme ». Les sources divergent sur sa part actuelle : Motley Fool l'estime à environ 17 %, avec plus de 40 % chacun pour Western Digital et Seagate. Les autres sources parlent d'un peu plus de 10 %, mesuré en capacité.

Pourquoi la Bourse a réagi

Le choc tient à ce que le marché croyait acquis. Selon ZeroHedge, la thèse haussière sur le secteur reposait sur la « discipline d'offre » : aucun des trois fabricants n'ajoutait de capacité en unités, la croissance venant de la densité par disque. En août, Bernstein relevait que les usines de Seagate étaient « pleines » et qu'en bâtir une prendrait au moins deux ans.

Les titres ont perdu environ 10,9 % pour Western Digital et 11,6 % pour Seagate. Ils restent très haut sur l'année : +208 % pour Seagate et +141 % pour Western Digital, d'après le même média. Yahoo Finance souligne que les investisseurs craignent une érosion des prix de vente des disques de grande capacité.

Le calendrier compte aussi. Rosenblatt note que les grands clients négocient des contrats de long terme courant jusqu'en 2029-2031, et que l'annonce de Toshiba leur donne « un levier de négociation supplémentaire », selon ZeroHedge. Les prix de 2027-2028 seraient en grande partie verrouillés ; c'est la suite qui est réévaluée.

Les analystes tempèrent

Plusieurs établissements jugent la réaction excessive. Citi pointe le principal frein : « Contrairement à STX et WDC, Toshiba ne s'approvisionne pas en interne en média et en têtes », si bien que doubler sa capacité exigerait aussi que ses fournisseurs externes augmentent la leur (ZeroHedge, traduction). Morgan Stanley estime que l'écart entre offre et demande jusqu'en 2028 reste plus large que l'ajout prévu, et rappelle que Toshiba n'a pas la technologie HAMR (enregistrement assisté par la chaleur). Bloomberg Intelligence y voit plutôt une validation de la demande.

ZeroHedge propose un calcul approximatif : passer de 10 % à 20 % de l'offre ajouterait environ 10 % à l'offre totale sur deux ans. Seagate vise à elle seule environ 25 % de croissance annuelle de ses exaoctets nearline grâce au HAMR. À ses yeux, l'annonce pèse donc peu en volume, et Western Digital, dont la feuille de route de densité est jugée plus faible, serait la plus exposée.

Le risque de guerre des prix reste cependant avancé. Motley Fool estime que Toshiba pourrait vendre moins cher pour écouler sa production, forçant Western Digital à s'aligner et à rogner ses marges. Son auteur juge néanmoins la baisse excessive, avec un titre à moins de 18 fois les bénéfices. Yahoo Finance cite un ratio d'environ 23 fois les bénéfices anticipés ; les deux chiffres ne sont pas conciliés.

Toshiba part de loin sur le plan technique : ses disques actuels plafonnent à 24 To en CMR et 28 To en SMR, selon Tom's Hardware, qui note aussi que tous les disques produits récemment se sont vendus. Reste une question ouverte, posée par ZeroHedge : Seagate et Western Digital annonceront-elles à leur tour des capacités supplémentaires ? Si oui, la thèse de la discipline d'offre serait caduque.